一、上游产品重点解析
1、原油
5月国际原油市场中，产油国减产良好，且原油需求逐渐恢复，国际油价涨势喜人。原油价格延续涨势。其中WTI原油期货本月均价27.56美元/桶，较上月上涨64.35%，较前三个月下跌15.49%；布伦特原油期货均价31.96美元/桶，较上月上涨20.02%，较前三个月下跌17.23%。
综合来看，随着部分美原油厂商可能重启生产，同时疫情对于需求的冲击依然存在，加上国际贸易担忧情绪升温，预计下月国际原油价格将震荡小幅走高。
2、煤炭
本月国内无烟煤市场价格震荡向下。主产地供应基本宽裕，由于下游需求不振，煤矿销售部分区域煤价仍有一定压力，整体库存依旧滞销严重，部分矿因顶仓而限产，终端采购意愿不强，实际成交有限，为不影响后期生产，部分煤矿继续降价出库，产区煤价承压下行。
3、天然气
本月，价格指数从4月29日的3020元/吨，下跌至当前2626元/吨，跌幅394元/吨，本月国内液化天然气价格涨后连续下跌，LNG码头为抢占市场挂牌价格也随之降价。截止目前价格有一定幅度浮动，调价幅度已对下游造成一定影响。随后LNG需求量明显下降，LNG上游受到影响引起大面积降价，市场跌势迅速扩大。
二、产品行情走势分析
1、尿素
5月，国内尿素市场大跌小涨，上半月延续4月跌势，厂家出厂报价累计跌幅在50-60元，下半月内检修装置增加，内需随着市场采购情绪回归略有好转，厂家缓步抬价，但也举步维艰，下半月累计涨幅在20-30元。五一节假期间厂家主要执行预收订单，节后，高速公路恢复收费，运输成本有所增加；农需依然清淡，南疆及东北地区需求不佳，部分企业存库存压力，华东、华北胶板厂开工率回落，山西晋城地区已有联储或执行暂定价销售，而供应量仍保持在16万吨左右，仍处于供过于求状态。下半月，市场出现扭转，供应出现下行势头，厂家检修计划被市场放大化，加之煤价上涨，市场会借机炒作涨价，也因跌价时来已久，且下行空间已不大，涨价开始被供需双方认可，市场心态回归，随之华东、华中小麦备肥开始启动，东北追肥、华北夏季底肥询单增加，山东率先涨价，周边市场跟涨。
2.小氮肥（硝酸铵、硝酸、氯化铵、硫酸铵）
硝酸铵： 5月，焦化级硫酸铵市场行情淡稳，主流区间430-585元/吨。
硝 酸： 5月，国内浓硝市场行情继续弱势整理，浓硝价格小幅走弱，成交重心下移，浓硝价格走势下滑明显。
氯化铵： 5月，氯化铵市场行情大稳小动。主流厂家出厂报价干铵570-620元/吨，湿铵500-520元/吨。
硫酸铵： 5月，焦化级硫酸铵市场行情淡稳，主流区间430-585元/吨。
3、复合肥
5月，复合肥市场整体处于下滑趋势，主要是受上游原料弱势及下游需求转淡影响，厂家主发前期订单，新单跟进一般。月初，受“五一”节后高速恢复收费影响，复合肥厂家纷纷有一波集中出货；整体交投面表现一般，企业虽多有出台优惠政策，但实际成交以商议为主。而上游原料面依旧利空，复合肥成本支撑不足；下游经销商多持观望，按需拿货，市场整体到货量约六七成。月中，东北市场基本结束，下游农需有所转淡，厂家新单零星成交；而东北地区厂家因需求弱势纷纷下调开工，部分产线进入淡季检修阶段，以避免过度累积库存。上游尿素局部地区有所探涨，但复合肥整体成本面依旧维持利空，下游接货意愿并不强烈，打款谨慎。月末，复合肥整体市场弱势整理，下游经销商适量补货，肥企多是灵活产销，市场到货量差不多在八成左右；部分地区走货尚可，但仅短暂维持；六月市场将进入用肥淡季时节，部分厂家已逐步开始制定检修计划，为秋季用肥市场做好准备。
4、（1） 磷肥
5月一铵行情由弱转盛，月初夏季肥进入尾声，下游企业需求清淡，厂家签单情况不理想，库存销售压力大涨，一铵出厂价格一再下降，云南、湖北地区55%粉状一铵成交价格下滑至1650元/吨，大单仍有优惠力度。进入下半月，成本面硫磺价格上涨，对一铵底部形成一定支撑，企业信心回暖，加之部分企业下月有检修计划，由湖北部分企业带头的一波涨势，蔓延到云南，河南等地，上涨幅度50-100元/吨不等，行情回暖，下游抱着买涨不买跌心态，陆续拿货，多数企业有一月左右待发量。
4、（2) 磷肥
5月初，中国二铵价格节节败退，市场交投疲软，国内进入需求淡季。出口市场虽然活跃，但价格不及预期。中国64%二铵主流价格下滑至2050-2100元/吨。5月初，市场观望情绪占据主流，国内市场需求基本结束，市场进入观望盘整阶段，国内价格陆续开始下调。5月中旬后，国内市场需求基本停滞，企业集中精力供应出口市场，企业签单量陆续增加。进入月末，内销市场零星成交，企业国内待发流向有限。部分企业装置开始进行常规检修，二铵整体开工率下滑。
5、氯化钾
5月氯化钾市场看空气氛较浓，4月30日，2020年中国钾肥进口合同达成，价格为CFR 220美元/吨，较2018年下降70美元/吨。市场整体库存较为充足，保税区陆续过货。大合同签订后，国产及进口钾价格均有所下滑，盐湖集团基准产品到站价格下调280元/吨，保底政策依然执行。当地时间2020年5月12日，印度也与加拿大钾肥公司Canpotex达成2020年钾肥进口合同，价格为CFR230美元/吨，较中国进口合同价格高10美元/吨。
6、硫酸钾
5月硫酸钾市场若稳运行为主，原料成本支撑持续走低，下游开工将有所下降，需求支撑偏弱，价格稳中有松动趋势。罗钾进入检修期，预计九月复产，市场开工下滑。截止2020年5月20日，国投罗钾公司9月底复产前现货已全部售罄，不再接现货订单。市场供应量有所减少。曼海姆硫酸钾50%粉主流出厂价2500-2800元/吨左右，52%粉出厂价2600-2900元/吨左右，优惠幅度在50-100元/吨；东北地区50%粉主流出厂报价2600元/吨，圆颗粒报价3100元/吨左右；华南地区价格相对较高，50%粉主流出厂报价3000元/吨。青海水盐体系粉状硫酸钾主流到站报价2250元/吨左右，成交有限，实际成交可谈。
三、硫磺价格走势
5月，月初“五一”假期归来，国内部分硫磺炼厂库存压力较高，国产硫磺价格承压下行。普光气田方面签单情况尚可，且受港口硫磺市场回暖支撑，普光气田万州港和达州硫磺价格维稳运行。广西石化检修结束，厂内装置陆续开工运行，所处区域内供应情况变化不大。华北地区天津石化于5月5日开始全厂检修，预计时长2个月，库存处于低位。东北地区大连石化于5月8日左右开始全厂检修，库存低位，预计6月下旬检修结束，7月份开工运行并出货。本月中旬，虽然港口市场持货商挺价气氛持续推动，但普光气田万州港固硫价格仅上调20元/吨。国内硫磺市场行情小幅盘整，国产硫磺价格波动有限。下旬，国内港口现货市场价格继续坚挺，硫磺市场行情上行。国内各地区中石化炼厂调价稳中小涨，其中普光气田万州港固硫价格连续小幅调涨至660元/吨，达州固、液硫价格560元/吨，消息面对市场具有一定支撑。因港口现货持货商捂盘挺价，部分下游工厂采购意向转为国产货源，需求面表现尚可，国产硫磺价格小幅上行。
四、市场情况及预测：
1.国产钾方面:盐湖装置正常生产，基准产品60%粉晶到站价1820元/吨，市场发运正常，大单成交可议，地区成交价在1800元/吨左右，仍有一定前期订单待发。青海小厂57%粉到站价1630-1650元/吨左右，目前厂家整体库存较为充足。
进口钾方面:港口价格持续小幅走低，新单成交有限，保税区货源陆续过货，目前有部分可售现货，港口整体库存在300万吨左右，价格仍有松动趋势，参考主流报价62%俄白钾港口价1820-1850元/吨左右，加拿大白钾1820-1850元/吨左右，俄红钾1750-1780元/吨左右，颗粒钾1930-1950元/吨左右，实际成交单议为主。边贸需求支撑不足，价格持续走低，62%俄白钾在1600-1650元/吨左右，实际成交可议。
国际市场：除了美国和澳大利亚价格有所下降外，氯化钾CFR价格基本稳定，因为市场仍在适应中国和印度进口合同氯化钾标准散货离岸FOB结算价格，基本涵盖了2020年余下的时间。FOB离岸价格随货币汇率和货运成本的变化而波动。一些供应商希望立即开始向中国和印度发货。
后市预测：氯化钾市场需求暂无明显利好回暖，市场整体库存量充足，成交仍显弱势，短期内价格或将维持低位，并仍有小幅松动趋势。
2.国际方面:尿素，印度MMTC于4月30日发布新一轮招标，船期到2020年6月15号，预计本次招标数量或超过100万吨，投标总量大约240万吨，共收到13家竞标者，西海岸最低价来自Dreymoor,CFR 226.81美元/吨，约折合FOB220美元/吨，东海岸最低价CFR 231.90美元/吨，约折合FOB224美元/吨。最终印度确定了63万吨的采购量，比原计划少了40万吨左右，主要因为西海岸价格较低，供应商投标热情不高，中国和波罗的海供应商因价格偏低拒绝参与。
供应方面:本月国内尿素产量492万吨，环比增加1.64%，月度开工率79.46%。本月国内尿素日产在5月下旬跌至16万吨以下水平，预计下月日产在14.5-15.3万吨之间波动。6月已确定检修的厂家有6家。
价格方面:截止月底，华东报价1650-1720元/吨，主流成交1620-1680元/吨；华中报价1620-1660元/吨，河南成交1680-1610元/吨；华北最低报价1450-1540元/吨，晋城主流大颗粒1530-1550元/吨，小颗粒1550-1560元/吨；东北主流报价1610-1720元/吨；新疆1320-1430元/吨；陕西关中出厂报价1616元/吨。
上下游市场：本月国内无烟煤市场价格震荡向下，动力煤市场价格震荡走强。5月复合肥整体平均开工率52.15%，环比下跌6.34%；主要是东北市场基本结束，厂家纷纷下调开工，避免过度累积库存。
后市预测：目前六月主要利好支撑来自于企业检修的消息，预计在6月份开工情况能控制在和去年持平水平。主要关注 6 月印度招标情况，考虑到国家价格尤其中东价格大跌，中国的出口机会仍很渺茫。其次关注点便是麦收之后的玉米用肥行情。
